本周镍价偏弱运行，宏观方面等待关税缓和，市场观望情绪浓厚。镍市场基本面多空交织，镍矿及中间品偏紧支撑镍价，但过剩问题持续下价格缺乏上行动力。

　　基本面上波动有限，矿端支撑明显。5月上旬印尼内贸镍矿格局依旧偏紧，升水维持在+26-28美元/湿吨，镍矿价格上涨支撑镍价边际坚挺。但目前菲律宾发运恢复，印尼镍矿价格居高情况下菲律宾发往印尼镍矿有所增加，镍矿底部坚挺但继续上行动力受限。菲律宾方面，苏里高矿山5月资源基本已出售完毕，由于降雨因素，装船效率受到影响。国内镍矿宽松预期尚未兑现，价格仍有支撑。精炼镍方面，基本面暂无明显矛盾，但随着时间推移过剩逐步体现。现货方面，市场整体成交一般，但金川出厂价对沪镍升水上涨，支撑市场金川现货升水明显上涨。内外方面，内外价差维持收窄，但LME库存持续去化，关注海外格局变化。镍铁方面，不锈钢压力向上传导导致镍铁成交继续下移。需求端不锈钢表现弱势，钢厂利润亏损背景下有所减产，但量级或难扭转供需，镍铁过剩程度或有所扩大。但由于目前价格已经跌破印尼镍铁完全生产成本，继续回落空间较小，关注印尼镍铁转产冰镍情况。硫酸镍方面，硫酸镍价格表现坚挺，系成本推涨。原料端中间品偏紧格局持续，中间品价格维持高位运行。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍压力持续，关注硫酸镍减产情况。短期硫酸镍成本支撑，产业利润持续低位，价格维持成本定价。

　　综合来看，目前镍价估值偏低叠加成本坚挺下行空间有限，关注短期宏观情绪变化。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑。短期运行空间暂看12元/吨。

　　本周铬市呈现偏弱运行，节后铬铁现货价格继续暗跌，不锈钢假期过后期货小幅飘红但至周五再度下跌，下情持续疲软使铬铁后市信心受损，零售价格跌至8200元/50基吨附近，向5月青山钢招价格靠近，不锈钢长期高库存弱需求状态逐渐影响至铬铁市场，工厂节前看涨心态回落，叠加铁厂仍在陆续复工，月产量预计重回70万吨，而个别钢厂生产亏损压力其产量缩减，根据Mysteel 5月粗钢排产环比小幅减少0.36%，总量348.99万吨，供增需减条件下后市基本面存走弱风险。南非3月高碳铬铁出口量创历史新低，外铁进口大减暂对基本面维持平衡较有利，但总体供应随着铁厂的复工仍然较高，价格持续承压运行。铬铁报价出现松动后，铬矿方面继续上涨动力不足，津巴布韦系报价周内小幅回调，但当前港口可流通资源偏少，贸易商还未出现让利意愿，下游采买谨慎，现货交投氛围暂陷僵持，短期关注终端不锈钢需求提升力度，预计铬铁暂持弱稳运行为主。

　　目前镍价估值偏低叠加成本坚挺下行空间有限，关注短期宏观情绪变化。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑。

　　周内多单成交落地，钢厂入市采购落地至940（舱底含税）和940（到厂含税）。镍铁议价区间下移，市场悲观情绪主导，预计下周镍铁价格维持承压运行。

　　铬铁现货难涨不锈钢回暖乏力，铬矿受下游整体市场弱势压力较大，虽然基本面暂有支撑，但受下游压价心态渐加强，预计短期铬矿平稳偏弱运行。

　　不锈钢期货盘面弱势，成品价格低位运行，镍铁市场低价成交不断，镍铁整体议价下移，周内青拓大户和主流钢厂304采购价累涨200元/吨，至周五304工业料报至9500元/吨，贸易商多随行就市调整采购价，市场交投氛围有所提升，预计短期废料价格震荡运行。

　　注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

　　据海外媒体消息，印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。

　　据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至70%-80%。因未被授权公开表态，相关人士要求匿名。

　　该海外媒体上月报道，青美邦在附属尾矿区发生滑坡（造成2名工人死亡、1人失踪）后几乎全面停产。此次停产不仅引发市场对短期供应紧张的担忧，更使高压酸浸（HPAL）技术面临严格审视——该技术虽可从低品位矿石中提取镍，但会产生大量废弃物。

　　负责运营该工业园区的IMIP发言人表示，对第三名失踪工人的官方搜救已终止，但企业仍在持续搜寻。该代表拒绝对生产状况置评。

　　印尼贡献全球超半数镍产量，但该产业在过去十年疯狂扩张过程中事故频发。尽管近年来这种电池金属持续过剩，但该厂生产的氢氧化镍钴（MHP）——一种含钴镍产品——供应始终趋紧。

　　2025年5月5日Eskom宣布了其最新的电力系统更新和2025年冬季展望，确认其电力系统处于最近几年进一步改进和更可靠的位置。对于2025年冬季，如果计划外停机保持在13GW以下，则预计不会进行减载。如果停机时间增加到15GW，则在第2阶段的153天中，减载最多将限制为21天，比前一个冬季对第5阶段减载的最坏情况预测有所改善。冬季前景的改善是由于与上一年相比，计划外停机减少了3.1GW。因此，预测范围已从2024年冬季的14-17GW降至13-15GW，今年的冬季展望预测建立在运营绩效和整体效率提高的基础上。Eskom上个财政年度 (FY) 2025年的减载量是前两年最低的。在2025财年，我们有96% 的时间提供电力，而去年这一数字仅为9.9%。与前两个财政年度相比，我们的柴油开放式循环燃气轮机在2025年的利用率降低了约50%，节省了约160亿兰特。Eskom集团首席执行官Dan Marokane说：“针对这一进展，我们看到了卓越运营方面的一些挫折，最近在2025年1月至4月期间的减载要求就证明了这一点。已经制定了有针对性的计划，以加强运营纪律并加快恢复计划，以解决与最近的卸载事件有关的根本原因。”